Update 19 oktober: volgens een analyse van The Verge staat het aandeel CoreWeave inmiddels meer dan 20 procent lager dan bij het slot van dinsdag 13 oktober, en zijn de obligaties van het bedrijf in de categorie 'noodlijdend' beland. De onrust slaat ook over op andere bedrijven die zwaar lenen voor AI-datacenters, zoals Oracle. Meer daarover in de nieuwe tussenkop hieronder.

AI-aandelen hadden op Wall Street een zware week. De grootste klap was voor CoreWeave, een bedrijf dat datacenters vol Nvidia-chips bouwt en die rekenkracht verhuurt aan AI-bedrijven. Het aandeel sloot op woensdag 14 oktober 15,5 procent lager en verloor op vrijdag 16 oktober nog eens 11,9 procent. Tegelijk eindigde de AEX vrijdag op een nieuw record van 1142,88 punten. Dat meldt Het Laatste AI Nieuws op basis van onder meer ANP en The Motley Fool.

Waarom beleggers nerveus werden

Op 14 oktober kwamen meerdere signalen samen. Onderzoeksbureau Gartner voorspelde dat ruim 80 procent van de zogeheten neoclouds, verhuurders van AI-rekenkracht zoals CoreWeave, in 2030 niet meer zelfstandig bestaat. Volgens Gartner kan bovendien ruim 3,5 biljoen dollar aan AI-infrastructuur tegen eind 2030 in waarde moeten worden afgeschreven als het huidige investeringstempo aanhoudt. Dat is een risico-inschatting, geen vaststaande schade.

Daarnaast liep de rente op een obligatie van CoreWeave op tot 15 procent en viel de Amerikaanse inflatie hoger uit dan verwacht. Voor een bedrijf dat op geleend geld groeit, is een langer hoge rente slecht nieuws.

Veel schuld, groot orderboek

  • CoreWeave had in juni volgens Het Laatste AI Nieuws ongeveer 30 miljard dollar schuld, zo'n drie keer zoveel als een jaar eerder. The Verge spreekt op basis van de kwartaalcijfers over meer dan 35 miljard dollar.
  • Daar staat een orderboek van zo'n 100 miljard dollar aan nog uit te voeren contracten tegenover (99,4 miljard volgens Het Laatste AI Nieuws, 103,7 miljard volgens The Verge).
  • De prijs van verzekeringen tegen een wanbetaling (credit default swaps) liep half oktober op tot recordniveau.

Topman Michael Intrator noemde de uitverkoop volgens The Motley Fool "irrationeel". Nvidia, dat de chips levert en zelf ongeveer 10 procent van de aandelen bezit, sprak steun uit: topman Jensen Huang zei tegen Bloomberg dat CoreWeave "elke dag sterker wordt". Critici wijzen juist op die verwevenheid, omdat Nvidia investeert in klanten die met dat geld weer Nvidia-chips kopen.

Obligaties noodlijdend, Oracle trekt mee omlaag

The Verge zet de stand van zaken na de onrustige week op een rij:

  • Beleggers eisen op obligaties van CoreWeave inmiddels meer dan 10 procentpunt extra rente ten opzichte van Amerikaanse staatsleningen. Volgens een gangbare definitie geldt schuld dan als noodlijdend.
  • Medeoprichter Brannin McBee zei tegen de Financial Times dat CoreWeave een betere kredietstatus wil, zodat het ook bij verzekeraars kan lenen. Volgens The Verge versterkte dat bij beleggers juist de vrees dat het bedrijf nog meer schuld gaat aangaan.
  • In de eerste helft van het jaar leed CoreWeave meer dan een miljard dollar verlies.
  • Bijna driekwart van de omzet in het tweede kwartaal kwam van drie klanten: Microsoft, OpenAI en een niet bij naam genoemde derde, volgens The Verge vermoedelijk Nvidia. Ongeveer 40 procent van het orderboek moet in 2028 worden betaald, en klanten kunnen die contracten maar in beperkte gevallen opzeggen.
  • Het aandeel Oracle, dat ook fors leent voor datacenters, daalde in dezelfde periode bijna 10 procent. Ook Oracle-obligaties werden verkocht.

Schrijfster Elizabeth Lopatto noemt het voorbarig om te spreken van een knappende AI-zeepbel. Zolang de grote klanten blijven betalen en CoreWeave zijn schulden kan aflossen, kan het bedrijf volgens haar nog wel even door. Pas als de AI-hausse hapert, wordt duidelijk of het verhuren van rekenkracht een levensvatbaar bedrijfsmodel is.

Damrak: eerst omlaag, daarna een record

Donderdagochtend 15 oktober gingen ASML, ASMI en Besi nog fors onderuit, zoals we eerder meldden. Vrijdag herstelde ASML licht, terwijl banken en Universal Music Group de AEX omhoog trokken. Besi en ASMI behoorden opnieuw tot de dalers. ASML zelf rapporteerde die week juist sterke kwartaalcijfers en een hogere jaarverwachting: de vraag naar AI-chips is niet het probleem, de financiering van alles eromheen wel.

Merk je hier iets van?

Zonder aandelen merk je hier direct weinig van. Via je pensioenfonds of een wereldwijd indexfonds zit je vaak wel indirect in grote techbedrijven. Een paar slechte beursdagen bewijzen nog niet dat er een AI-zeepbel knapt, maar laten wel zien dat beleggers kritischer kijken naar de miljarden die met geleend geld in datacenters verdwijnen. Dit bericht is geen beleggingsadvies.