Anthropic wil naar de Nasdaq, maar beleggers die het aandeel kopen, krijgen nauwelijks invloed op wie het bedrijf bestuurt. Dat blijkt uit het beursprospectus dat de Claude-maker deze week openbaar maakte. Het bedrijf legt de macht bij twee groepen: de oprichters en een onafhankelijke trust die op AI-veiligheid moet letten.

Drie lagen bescherming

  • Public benefit corporation. Anthropic is wettelijk een bedrijf met een maatschappelijk doel naast winst: AI veilig ontwikkelen. Het bestuur mag daardoor besluiten nemen die niet puur op aandeelhouderswaarde zijn gericht, zonder dat beleggers het daarvoor kunnen aanklagen.
  • Long-Term Benefit Trust. Een trust van vijf trustees met kennis van AI-veiligheid, nationale veiligheid en beleid kiest via een eigen aandelensoort vier van de zeven bestuurders, en kan die ook ontslaan. Volgens TechCrunch zitten onder meer oud-Fed-voorzitter Ben Bernanke en natuurkundige Christopher Stubbs in de trust.
  • Founder LLC. Zeven oprichters, onder wie Dario en Daniela Amodei, krijgen samen één speciaal aandeel met een vaste 50,1 procent van de stemmen. Daarmee bepalen zij in de praktijk ook de overige drie bestuurszetels.

Gewone aandelen geven één stem per aandeel, maar tegen die twee blokken leggen ze weinig gewicht in de schaal. Anthropic schrijft dat zelf ook in de risicoparagraaf: kopers hebben mogelijk geen invloed op belangrijke besluiten, ook niet bij een overname.

Werknemers als scheidsrechter

Er zit nog een opvallend mechanisme in. Wil de trust een bepaalde bestuurder benoemen of zonder reden ontslaan, dan kan een commissie van het bestuur dat blokkeren en de beslissing aan de werknemers voorleggen. TechCrunch ziet daarin een les uit de crisis bij OpenAI in 2023, toen het bestuur topman Sam Altman ontsloeg en onder druk van het personeel moest terugkrabbelen.

De constructie is niet eeuwig. Tien jaar na de beursgang kunnen de oprichters hun controle opgeven, en die vervalt automatisch als er minder dan drie van hen over zijn. De trust blijft bestaan tot 85 procent van de gewone aandeelhouders voor opheffing stemt.

Bescherming op papier, druk in de praktijk

Rechtsgeleerden die The Verge sprak, noemen de opzet ongekend. Juridisch is Anthropic volgens hoogleraar Ann Lipton volledig afgeschermd van winstdruk, omdat gewone aandeelhouders het bestuur niet kiezen. Maar dat is wat anders dan immuniteit voor de markt: Anthropic heeft enorm veel kapitaal nodig en moet het tempo van concurrenten bijhouden. De oprichters hebben bovendien zelf grote financiële belangen. Hoogleraar Jens Dammann verwacht dat beleggers hun gebrek aan inspraak accepteren zolang het goed gaat, maar gefrustreerd raken als het tegenzit.

Voor Nederlandse beleggers verandert er praktisch weinig: staat Anthropic eenmaal op de Nasdaq, dan is het aandeel waarschijnlijk gewoon via een broker te koop. Je deelt dan vooral mee in de groei, niet in de zeggenschap over de koers die het bedrijf vaart. Hoeveel aandelen Anthropic uitgeeft en tegen welke prijs, staat nog niet in het document. Eerder bleek al uit de cijfers dat het bedrijf op papier een fors verlies boekte en sterk leunt op steeds nieuwe modellen.